在一个地方跌倒两次的孙正义,被共享经济牢牢套住

时间:2020-01-13 来源: 国内新闻

9月底的这些天,软银总裁孙正义日子不好过。

9月21日,软银暂停了共享办公平台WeWork的母公司We公司的上市进程,随后通过内部斗争将WeWork CEO亚当纽曼(Adam Neumann)赶下台。在此之前,首席执行官和WeWork联合创始人在董事会的投票权被大幅削减。他的妻子丽贝卡诺依曼(Rebecca Neumann)被驱逐为WeGrow,另一个Wewe品牌的首席执行官。

9月30日,我们宣布撤回招股说明书。

孙正义有很多理由对纽曼不满意:他是裙带关系者,涉嫌商业腐败,并将自己的房地产出租给WeWork。他还经常做出一些莫名其妙的决定,比如我们工作(WeWork)取消午餐的所有肉类,这被宣称是为了推广环保的理念。然而,这些并不是纽曼必须离开的最终原因。

真正的原因如下:

自去年上市以来,我们公司的估值已从470亿美元下降。截至招股说明书提交时,估值已降至150亿美元。然而,华尔街继续看不起它。其估值降至约100亿至120亿美元,并有可能下跌。

软银及其愿景基金自2017年以来共投资了近110亿美元的WeWork和We。如果我们以目前的估值上市,软银将损失大量资金。

在这个节骨眼上,创始人纽曼实际上卖掉了他的WeWork股票。面对这样的举动,软银需要有一个态度。

投资WeWork时,软银内部有很多反对意见。孙正义尽力公开讨论,并向我们的工作注入资金。现在上市已经变得如此混乱,以至于他急于攻击。更换首席执行官可以挽回一点面子,增强上市的信心。

孙正义确实有点丢脸。这是他今年第二次在同一个地方摔倒。

孙正义被“分享”锁住了

孙正义对“分享经济”有着神秘的投资热情。

软银在投资WeWork期间,还投资了优步77亿美元,优步是一个共享的旅游平台。优步今年5月上市之前,软银还向优步追加投资10亿美元。不用说,软银一定很高兴能想到它能在一个月内赚到一大笔钱。

数以千计,但优步上市当天就破产了。上市前半年,摩根大通和高盛将优步的估值吹至1200亿美元。高盛把估值气球吹得如此之大。有点自私:2011年它在优步投资了500万美元,成为优步的少数股东。

因此,优步以754亿美元的估值上市,目前市值仅下跌540亿美元。由于信任高盛,软银完全陷入困境。

优步绝对是我们工作的镜子。双方的上市过程都经历了起伏,软银都不喜欢他们的创始人。当软银在2018年收购优步48亿美元的股份时,向优步主要股东提供的一个交换条件是不让优步联合创始人特拉维斯卡兰尼克(travis kalanick)回到他的管理岗位。这个人和WeWork的纽曼一样臭名昭著。他的管理层不仅受到质疑,他还卷入了性骚扰丑闻。

然而,即使卡兰尼克和诺依曼与孙正义关系良好,可以穿同一条裤子,后者也应该嗅到了共享经济的不对劲。优步(Uber)和WeWork,这两个属于“共享经济”范畴的独角兽,自10年前成立以来几乎没有盈利,亏损也在增加。说到这,亏损与“共享经济”开始时的商业模式有很大关系。

与共享经济一起玩互联网

优步联合创始人加勒特坎普租了一辆私家车,从2008年到2009年,他和朋友们一起从旧金山出来,度过了一个走走停停的夜晚。这次旅行花费了坎普800美元。他觉得很贵。

Kemp后来说优步的想法就是从这个时候开始的。他计划开发一款手机应用程序(mobile phone App),让用户可以联系在路上开车的司机,方便搭载乘客,这不仅可以降低空车驾驶率,还可以降低出租车成本。搭便车一直是欧美国家汽车文化的传统。优步打车软件在美国很容易流行。

这是共享经济最早的创业故事之一。企业家创建了一个在线“共享”平台,可以重振闲置资产,如空车和闲置房地产。“共享经济”出现在

但从一开始,所谓的“分享”就不是自由和互惠的交换。在加勒特坎普(garrett Kemp)创立优步之前,他是著名的信息服务整合网站StumbleUpon的老板。他的注意力更多地集中在商业上,而不是公共福利上。直到今天,优步的主要收入来源之一是向司机收取25%的服务费。

WeWork的商业模式不同于优步。它长期出租办公空间,然后通过重新装修和划分工作区域,吸引中小企业甚至初创企业落户并收取短期租金收入。长期租金和短期租金之间的费用差异是其主要收入来源。此外,它还通过向固定公司提供服务赚取额外收入,如电话、咖啡、午餐和邮件接收。

虽然赚钱的方法差异很大,但我们和优步有相似的发展道路。双方都带着轻装上阵的资产进入体育场,然后采用网络游戏方式,通过烧钱迅速扩张。他们先占领市场份额,然后通过创造各种衍生服务来获利。

优步在这一领域的成绩单并非没有光彩。它已先后扩展到100多个国家和地区,业务范围不断扩大,创造了更广阔的生态环境。首先,它扩大了互联网上可用的旅行工具的类型,向下延伸到共享踏板车、电动摩托车和自行车业务,向上延伸到提供直升机、豪华汽车、低排放电动汽车或混合动力汽车服务。二是网络合同旅游模式的衍生场景。优步开始提供快递和外卖服务。今年第二季度,外卖服务已经占到优步收入的四分之一。

优步还在无人驾驶研究上投入了大量资金。这正是券商提高优步估值的最佳理由。

WeWork的扩张速度较慢,但它也在32个国家和地区开展业务。其商业领域日益扩大,扩展到体育场馆、学校和公寓租赁。新业务还包括人力资源和会计管理。伴随着互联网风格的游戏,“无底的损失”是共享经济平台的无底损失。

优步的净亏损数据(EBITDA,非公认会计原则)波动很大。2017年亏损22.65亿美元,但2018年缩水至18.47亿美元。多亏了卡兰尼克的继任者科斯奇。上任后,他带领优步退出东亚、东南亚、俄罗斯和欧洲市场。这些地区的资产出售帮助优步提取了大量资金并减少了损失。然而,2019年上半年,优步的亏损同比大幅增加,达到近15.25亿美元。

优步的亏损在2019年上半年急剧增加,这意味着罗氏收缩政策的积极影响已经消失。

来源:中信证券

优步亏损有两个原因。第一个原因是其扩大市场的巨额补贴。这是一剂取之不尽的毒药。出租车行业本身是一个低利润行业,其利润率一直保持在最低水平。如果你想与出租车行业竞争,你必须为用户提供低于出租车价格的价格。这迫使优步大规模补贴用户。

补贴是多少?以优步在中国市场的价格和2015年滴滴快的降速战为例:北京出租车白天每公里收费2元,超过15公里后每公里收费3元。然而,优步和滴滴在补贴每公里后已经达到1.5元的价格,起拍价仍然是20%。优步今年仅在中国就损失了10亿美元。

一旦补贴停止,就价格而言就不会比出租车有优势。然而,用户在使用网络签约汽车的过程中没有形成足够的粘性。换句话说,虽然网上租车市场已经发展起来,但用户的忠诚度很低。一旦补贴停止,用户将大规模流失。

第二个原因是优步触及了出租车行业的利益。出租车行业的罢工和抗议有增无减,甚至引发了监管当局的干预。优步在纽约曼哈顿的业务受到了一定程度的限制。此外,优步司机的工作定位还不清楚。优步称他们为“独立承包商”,但签署合同的司机希望能够获得平台员工的身份,以确保最低工资。各方仍在就此事争论不休。

Lyft,一个市场价值只有四分之一的共享旅游平台

我们工作也一直在亏损。其财务结果显示,2019年上半年亏损约6.9亿美元。部分损失是由于WeWork模型的资金需求造成的。尽管这是一种“租换租”的轻资产模式,但WeWork在早期阶段仍然需要在租赁和重新装修商业地产方面投入大量资金。2018年下半年,WeWork的业务模式发生了变化,将重点放在资产上,直接购买商业房地产进行租赁,从而延长了收益回报。

另一项声明来自WeWork的招股说明书。报告称,美国经济的下滑趋势显而易见,随着短期租金收入下降,不活跃的初创企业也可能导致亏损。

老虎证券分析小组向氪星36号解释了这些共享经济独角兽损失的原因:

最大的问题是继续运营的前景不明朗。利润、现金流和发展前景至少应占相同的比重,如果没有相同的比重,很难吸引投资者。第二个原因是,共享经济在许多行业相对较新,市场竞争激烈,公司的市场份额不稳定,需要大量的资源来运营和维护。最后,共享经济和技术创新远远小于服务创新,因此不能降低行业的边际成本。

下一步是什么?

共享经济已经到了这一阶段,并不是没有成功。Airbnb就是其中之一。

这个共享旅舍平台最早的作用是充当贫穷背包客和想提供短期租金的房东之间的中介,然后收取中介费用。房东收取3%,房客收取6%-12%。这种方法与优步和Lyft非常相似,但Airbnb从一开始就巧妙地利用脸谱网和领英(LinkedIn)等社交平台进行营销,通过社交关系、图片分享等方式建立信用网络来解决陌生人的社交问题。这样,它就不需要烧钱补贴来占领市场,而且资金可以用来深化和扩大业务。

此外,即使你面对的是一个贫穷的背包客,租房的毛利率仍然高于出租车。这为Airbnb提供了风险较小的利润空间。

Airbnb的护城河在过去几年加深了。它现在是一个综合性的社交平台,涵盖餐饮、机票预订、行程规划、家庭度假、团队支付等领域。

Airbnb在2017年盈利,成为所有分享平台中少数能够盈利的独角兽之一。它现在价值350亿美元,预计明年上市。

不幸的是,优步很难复制Airbnb的成功经验,比如社交营销。滴滴尝试了社交营销,希望在司机和乘客之间建立联系。然而,2018年的两起恶性刑事案件引发了对滴滴社交营销的批评。从那以后,没有人敢在网上谈论汽车预约的社会化问题。

WeWork,因为它的大部分业务都是面向B的,也很难在社会上营销。

然而,Airbnb整合服务的尝试表明融合服务将是共享平台的未来。它们已经拥有庞大的流量,覆盖了世界主要市场。聚合服务将使it实现收入多元化,增加收入渠道。

在中国,这条商业发展道路正好相反。共享自行车被聚合服务平台美团和阿里收购,并整合到大型平台的整体生态中。优步、Lyft和WeWork缺乏对自身运营的成熟平台生态支持,这也意味着它们将不得不长期摸索融合服务。

第二个选择是加强他们作为技术公司的属性,即增加研发投入。泰格证券分析团队认为,如果优步将来能够为旅行服务提供自动驾驶技术,或者WeWork能够创建远离商业地产的远程现实世界互动办公室,“那可能是另一个世界。”然而,没有人知道这一愿景将如何以及何时实现。

经过10年不断的融资和烧钱,市场逐渐向分享经济的独角兽揭示了它残酷的一面。不仅仅是美国三大巨头上市有问题,滴滴的上市过程也将在2018年中断。将亏损转化为利润的预期只能推迟。

共享经济已经遭受了十年的打击。投资者无法等待利润,但他们迫不及待地想退出。我们取消了它的上市,但是我

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