牛市盛景不常在鸡蛋重心望走低

时间:2020-01-22 来源: 金融理财

1。随着对2015年鸡蛋供应紧张格局显着改善的预期越来越强,市场趋势也有望转向下行,行业繁荣可能逐渐回归理性,鸡蛋价格重心有望缓慢下移。

2。消费港将缺乏亮点。除了定期休假以提振终端库存之外,对鸡蛋刚性需求的支持可能会减弱,而猪肉替代品将发挥有效作用。此外,国内通胀水平预计将维持在较低水平,这可能会抑制鸡蛋价格的走势。

3。饲料成本预计会下降,导致鸡蛋生产成本下降。由于国内市场豆粕供过于求,期末库存上升趋势难以遏制,玉米供过于求进一步加深,价格政策支持减弱,饲料原料市场有走弱的趋势,这将在一定程度上降低鸡蛋生产成本,并可能使鸡蛋价格继续向成本线靠拢。

4。就价格判断而言,我们认为1505和1509合同的估价分别高于4400元/500公斤和4800元/500公斤,建议不要高于此价格。尽管鸡蛋价格的重心预计在2015年将向下移动,但在单边短期合约时最好避免9月份的合约,或者在乐队长时间工作时最好避免5月份的合约。

5。我们需要警惕风险事件对鸡蛋价格的主要影响。例如,禽流感的大规模发生导致蛋鸡库存下降和再供应短缺。生猪价格的大幅上涨“毁了”猪肉而不是鸡蛋的消费,极端天气引发了饲料原料的大规模反弹,导致鸡蛋价格上涨。

一、市场概况

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2014年鸡蛋期货走势基本上可以分为明显的“涨跌”市场。时间分界线基本上可以分为六月底和七月初。具体来说,在1月底和2月底酝酿后,中期上涨模式将在3月逐步启动,价格重心将大幅上升。尽管5月中下旬进行了深度调整,但总体上升趋势将持续到7月初。随后,在农户逐渐补齐市场的情况下,鸡蛋供不应求的结构略有缓解,需求端口不尽如人意,导致现货价格进入季节性下降周期,推动期货价格波动和疲软。

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spot,2014年第一季度国内鸡蛋现货价格呈现一定的反季节趋势。在2014年元旦和春节备货的前奏下,价格稳定反弹,引发了1月份的高价。然而,由于股票交割速度低于市场预期,现货价格迅速下跌,春节前后跌至低位。在价格低廉的背景下,整个产蛋行业的繁荣程度一直在下降,导致许多育种者提高和加快淘汰蛋鸡的速度。蛋鸡库存的减少和生产区供应的有限导致鸡蛋价格稳步回升,即使是在淡季。自4月以来,中国主要地区的鸡蛋价格一直保持小幅上涨趋势。后来,端午节储存需求释放后,鸡蛋价格普遍回落,部分地区涨幅超过20%。

2。基本影响分析

1。通货紧缩风险增加,鸡蛋价格承压

从2014年的通胀趋势来看,cpi的平均同比增长率预计在2.0-2.1%之间,全年通胀趋势为前高后低。今年下半年,由于美元指数上升和其他原因,以原油为代表的大宗商品价格大幅下跌。今年下半年cpi同比下降。11月份,cpi同比仅为1.4%,为五年来的最低水平。通货紧缩的风险加剧了。通货紧缩在一定程度上抑制了鸡蛋价格。

值得一提的是,目前的低消费物价指数环境将明显削弱对鸡蛋价格的支撑作用。当月通缩鸡蛋同比区间处于历史高位,未来极有可能下跌,或者表明鸡蛋价格可能进入下跌周期,从而实现猪肉价格变化的对接。

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2。“鸡蛋是饲料的转化体”,生产成本预计会降低。鸡蛋成本,包括

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豆粕市场运行疲软,玉米价格涨跌缓慢,将导致蛋鸡养殖成本下降,蛋鸡饲料的高毛利将无法持续。随着饲料价格的下降,原料港向蛋鸡产业链的转移将产生负面影响,这有利于压低鸡蛋价格。

就豆粕市场而言,2015年的趋势仍然不容乐观。随着美国大豆供应环境进入过剩时代,国内豆粕的定价成本将会下降。在中国大豆进口仍在增长的情况下,豆粕总供应量将从2013/2014年进一步增加至5465万吨,而由于饲料需求增长有限,最终库存预计将上升至465万吨左右。库存与消费的比率也进一步上升至9.29%,为近十年来的最高水平。这种供求环境意味着豆粕价格可能会继续疲软,至少上涨的能力将受到极大限制。

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玉米,根据NDRC 《关于2014年东北地区国家临时存储玉米收购有关问题的通知》,国家临时仓储玉米(国标三级)上市收购价格与上年持平,内蒙古和辽宁为1.13元/公斤,吉林为1.12元/公斤,黑龙江为1.11元/公斤。购买期限为2014年11月25日至2015年4月30日,不实行粮食南北运输补贴。虽然临时仓储政策的尘埃已经尘埃落定,对玉米现货贸易起到了稳定作用,但随着中粮集团和中国纺织集团的采购规模再次压缩,采购规模将分别控制在500万吨和100万吨,低于草案中的1200万吨和200万吨。 或者这意味着国家临时仓储的购买强度将低于去年,这将导致市场流通环节供应的被动增加,这意味着玉米在后市场产区的涨价空间将受到极大限制,底部支撑效应有望减弱。

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根据国内玉米供需平衡,2014/2015年中国玉米产量将达到2.16亿吨,略低于2013/2014年的2.177亿吨,降幅不到0.8%,仍处于历史第二高水平。由于基数增加,宽松的供应环境仍在继续。然而,由于2013/2014年大量库存积压,预计今年年底库存将达到历史最高值1.468亿吨,料耗比预计将从63.37%上升至78.93%,表明国内玉米市场的过剩情况将更加严重,这意味着玉米价格预计将在2015年有所下降,并对降低蛋鸡养殖成本起到重要作用。

3。改善供应环境

由于国内鸡蛋消费具有很强的刚性特征,价格变化在很大程度上取决于鸡蛋产量或手头鸡蛋数量。2014年,随着生产能力的萎缩,鸡蛋趋势创下历史新高,但紧张的供应结构预计将在2015年逐渐转变为宽松的氛围。

智华的数据显示,根据2000名国内饲养者的监测数据,自2014年8月以来,全国蛋鸡总数开始逐月增加。其中,10月份全国蛋鸡总数为13.78亿只,比9月份增长1.5%,全月蛋鸡数量同比增长1.39%。尽管同比下降仍显而易见,但蛋鸡数量呈现触底回升的趋势,这将是缓解未来鸡蛋短缺的积极信号。根据11月份的数据,蛋鸡存栏量约为11.52亿只,比2014年10月份略有下降0.17%,但仍比去年同期下降21.09%。仅从这些数据来看,蛋鸡的总存量略有下降,短期内鸡蛋供应仍然短缺,但情况并非如此。11月份鸡蛋产量下降的逻辑在于鸡蛋价格下降,这增加了市场对未来鸡蛋价格的悲观预期。因此,淘汰老鸡的速度加快了,并不是因为补充鸡蛋的热情消退了。从淘汰的鸡和蛋的价格来看,这两种趋势是相似的,并且从长远来看是相互影响的。

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最近,鸡苗的价格又上涨了

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值得注意的是,鸡的年龄结构将更年轻,鸡蛋供应的增加是总的趋势。根据智华对全国2000多名种鸡者的鸡蛋存量数据的统计监测,2014年11月最新的年轻鸡存量比2014年10月增加了10.07%。根据蛋鸡的年龄结构,11月份蛋鸡的比例有所下降,但后备鸡的比例却在上升。然而,即将淘汰450多天的蛋鸡,由于鸡蛋价格上涨,从4月推迟到7月,仅在8月、9月和10月出现下降,但下降幅度不大。11月份超过450天的老鸡比例仍然相对较大,这仍然受到高额鸡蛋利润的影响。虽然一些老鸡在11月被淘汰,但农民并没有显着淘汰。从12月淘汰鸡的价格来看,淘汰鸡的价格从高水平略有下降,表明农民正在加快淘汰鸡的速度。然而,随着后备鸡陆续开始分娩,产蛋高峰期的蛋鸡数量将逐渐增加,2015年上半年的产蛋性能将会提高,因此鸡蛋市场很可能出现供过于求。

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此外,根据蛋鸡的繁殖周期,从养鸡到正常产蛋通常需要4-5个月。这意味着第二和第三季度新开放的鸡只数量已在8月和9月开始形成鸡蛋供应。10月后供应紧张的局面有所改变,这是现货价格上涨疲软的根本原因。一般来说,家养蛋鸡的产蛋期为52周,产蛋高峰期持续约22周,然后进入低谷。这意味着,2014年触底的鸡蛋库存将决定2015年整个鸡蛋供应市场的逐步增长,至少到2015年11月左右。尽管第二季度鸡蛋库存不容乐观,暗示2015年上半年鸡蛋供应形势不会完全放松,但下半年形势可能会发生重大转折。这种结构将帮助鸡蛋价格进入一个新的下跌时期,值得期待。

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最后,必须指出,目前蛋鸡养殖仍处于巨额利润循环中,持续约30周,目前的养殖利润仍接近30元/羽。但是,养殖暴利的局面很难长期维持下去,这必然会导致农民副摊的修复,从而增加鸡蛋的供应量,逐渐使鸡蛋价格回归理性。

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4。需求还是疲软

2014年市场预期的鸡蛋需求生成现象并未明显出现。鸡蛋价格趋势受供应港逐渐增加或减少的影响更大,预计2015年需求仍不会显着改善。在供应增加的背景下,需求疲软预计会给鸡蛋价格增加无形的下行压力。可以预测,家庭清洁蛋和其他主要加工禽蛋的购买量只能保持惯性增长,由于“三公”消费的影响,餐饮业的繁荣仍有望相对疲弱。此外,家庭购买蛋糕、饼干和其他含有深加工鸡蛋的产品有限,因此预计鸡蛋的主要需求渠道将不会畅通。然而,在这种环境下,鸡蛋需求的逐渐增加或减少仍会对鸡蛋价格走势造成单边干扰,但这并不是需求的关键因素。

首先,虽然城市化和居民收入水平仍处于发展阶段,但他们可能已经度过了“最快黄金时期”,对鸡蛋需求的支持可能正在减弱。假设只用人口增长率来判断鸡蛋需求的增长规模,每年净增800万-1000万人,估计2015年禽蛋消费量将增加844,000吨(约675,000吨鸡蛋,占80%)。当然,这种增长可能很难达到,毕竟禽蛋消费的新增长近年来已经显示出萎缩的迹象。

第二,由于市场对生猪产能撤除后恢复养殖繁荣的预期,未来生猪供应进一步减少的空间有限,苏

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从过去14年的经验来看,中国鸡蛋价格的周期性变化规律是明显的,表现为3年的周期,而在一个周期中,基本上表现为1年的大幅上涨、2年的稳定价格或小幅回调。同时,鸡蛋价格在经济学上表现出一种普遍的“价格粘性”现象:一般来说,我国鸡蛋价格呈现缓慢上升的趋势。在“年度”期间鸡蛋价格大幅上涨后,“小年度”期间的修正范围相对有限。除2000年我国经济市场出现明显通货紧缩外,鸡蛋价格调整幅度超过15%,其他“小年”调整幅度在8%以内。

如果我们把2011年到2013年这三年看作一个周期,其中2011年是鸡蛋的“年度”,2012年和2013年是“次要年份”,那么2014 -2016年将是一个新的周期。根据历史经验,2014年预计将是这一周期鸡蛋价格的“年度”,而2015年和2016年很可能是鸡蛋价格的“小年度”。根据1998年至2013年的历史经验,在鸡蛋“大年”之后的“小年”,鸡蛋价格总体上保持稳定,或者处于轻微调整状态。2014年散装鸡蛋平均价格为9.36元/公斤。根据这一计算,2015年单价的平均价格区间约为[7.96,9.55]元/公斤。然而,我们认为鸡蛋价格回落5%的可能性很大,2015年的平均价格可能是8.89元/公斤。

2。季节性规律分析

就历史经验而言,鸡蛋现货价格趋势有明显的季节性规律,即春节前会有一波价格反弹,然后鸡蛋价格会回落到4月左右。从4月到9月,鸡蛋往往呈现强劲的上升趋势,这也是全年最长的上升周期。在此期间,端午节后会有小幅调整,但鸡蛋价格将在9月中旬和下旬达到峰值。这种季节性规律反复出现,对鸡蛋的走势有很大影响。首先,预测了全年的平均鸡蛋价格,并结合了季节因素。我们预计明年鸡蛋指数将达到3600-4800元/500公斤。

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自鸡蛋期货上市以来,期货价格操作与现货价格非常相似,具有很强的季节性规律。一般来说,八月到十月是一年中最高的价格,而二月到四月是一年中最低的价格。在三大节日消费高峰中,对端午节的需求相对较小,而中秋节和春节相对较大。尽管鸡蛋价格的重心预计在2015年将向下移动,但在单边短期合约时最好避免9月份的合约,或者在乐队长时间工作时最好避免5月份的合约。就价格判断而言,我们认为1505和1509合同的估值分别高于4400元/500公斤和4800元/500公斤,不建议高于这一价格水平,但我们可以虚心对待它们。据估计,春节后,在总体供应大幅改善和需求分阶段削减的情况下,鸡蛋价格预计将大幅下跌。这是值得期待的。

4。摘要

2014年是蛋鸡高利润的一年。随着蛋鸡库存的不断恢复,预计2015年鸡蛋供应的紧张格局将发生重大变化。预计该行业的繁荣将回归理性,这与鸡蛋价格整体下跌和底部重心缓慢下移相对应。

首先,在长期高额养殖利润的刺激下,农民的饲养热情无形中增加了。2014年第二季度饲养的蛋鸡已经投入生产。第三和第四季度新开放的蛋鸡数量可能会进一步导致鸡蛋供应结构在2015年转向相对宽松的氛围。价格牛市将难以维持,取而代之的将是鸡蛋价格的缓慢下跌。

其次,需求港将缺乏亮点。除了定期休假提振终端库存之外,对鸡蛋刚性需求的支撑预计将减弱。此外,猪肉的替代将发挥有效的作用。国内低通胀水平将抑制鸡蛋价格的趋势。此外,鸡蛋生产和销售领域的价格差异已经缩小,贸易商不愿意囤积,否则鸡蛋价格的变化将更直接地反映在

第三,饲料成本预计会下降,导致鸡蛋生产成本下降。由于国内市场豆粕供过于求,期末库存上升趋势难以遏制,玉米供过于求进一步加深,价格政策支持减弱,饲料原料市场有走弱的趋势,这将在一定程度上降低鸡蛋生产成本,并可能使鸡蛋价格继续向成本线靠拢。不过,预计春节后,在总体供应大幅改善、需求分阶段削减的情况下,鸡蛋价格将大幅下跌,这是值得期待的。就价格判断而言,我们认为1505和1509合同的估价分别高于4400元/500公斤和4800元/500公斤,建议不要高于此价格。尽管鸡蛋价格的重心预计在2015年将向下移动,但在单边短期合约时最好避免9月份的合约,或者在乐队长时间工作时最好避免5月份的合约。

风险提示:

尽管2015年鸡蛋市场波动回落的可能性很大,并逐渐进入新一轮下跌周期,但并不排除可能的风险点对市场的影响,推动趋势超出我们的判断。

首先,农民在饲养方面比预期的更理性,更不密集。如果再发生一次大规模禽流感事件,饲养情况将更加值得关注,使饲养口不会得到明显改善,这不利于鸡蛋价格的整体下降。

第二,猪和母猪的数量都很少。如果猪肉价格在2015年强劲上涨,肉类价格对鸡蛋价格的支持可能会显着增强,用鸡蛋替代消费将很难发生。那时,鸡蛋价格底部的重心可能会上升。

第三,2015年全球大豆和玉米的增长仍然值得关注。毕竟,在原材料价格大幅下跌后,市场可能对天气投机更加敏感。一旦极端天气发生,资本投机的热情高涨将不会被排除,导致豆粕和玉米价格大幅反弹,间接推高鸡蛋的定价成本。

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